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La Bce alza i tassi in una marcia forzata nonostante la crisi politica in Italia

Inserito il 21 luglio 2022, 14:29Aggiornato il 21 luglio 2022 alle 18:33

“E’ una giornata storica, almeno al mio livello. Christine Lagarde non ha nascosto la sua soddisfazione al termine della riunione di politica monetaria della Banca centrale europea, di cui è presidente. E giustamente: la BCE, che ha subito il suo primo inasprimento monetario in 11 anni, sta appena uscendo dall’era dei tassi di interesse negativi. Una decisione presa all’unanimità dai membri del Consiglio dei governatori della Banca centrale.

L’entità dell’aumento – 50 punti base – non ha precedenti dall’introduzione dell’euro ventidue anni fa. Ad esempio, il tasso sui depositi è sceso allo 0%, quello della linea di rifinanziamento allo 0,50% e quello della linea di rifinanziamento marginale allo 0,75%. La BCE sta finalmente seguendo le orme delle sue principali controparti, come la Federal Reserve statunitense e la Bank of England, che in primavera hanno iniziato a normalizzare la propria politica monetaria.

Sorpresa

La decisione ha sorpreso i mercati. La BCE non poteva immaginarlo contesto peggiore per una decisione così cruciale. Certo, l’apparente ripresa delle esportazioni di gas russe attraverso il gasdotto Nord Stream 1 sta dissipando lo spettro di un brutale shock energetico che per il momento fa precipitare l’eurozona in recessione. Ma la banca centrale è stata colpita dal terremoto provocato in Italia dalle dimissioni del presidente del Consiglio Mario Draghi. Un evento scioccante Il governo italiano torna .

Questo forte aumento è stato comunque accolto abbastanza bene, anche se gli esperti di politica monetaria stimano che l’istituzione rimarrebbe sui 25 punti base annunciato a giugno. Ma, giustamente Christine Lagarde, il forte aumento dell’inflazione che da allora è stato registrato – è salito all’8,6% in 12 mesi, un nuovo record – e l’aumento dei prezzi “rimarrà a un livello indesiderabile per qualche tempo a venire”.

Fine della guida in avanti

Tornando all’impegno di prevedibilità e progressività per l’inasprimento dei tassi, la BCE ha rinunciato a quello che era uno dei suoi principali strumenti di politica monetaria: la forward guidance (o gestione delle aspettative di mercato). Le decisioni sul tasso di aumento verranno ora prese ad ogni riunione sulla base dei dati più recenti disponibili.

“RIP guida in avanti. In definitiva, questa non è una cosa negativa di per sé, ma la credibilità è una risorsa importante che la BCE deve conservare”, ha twittato Frederik Ducrozet su Pictet. Christine Lagarde, da parte sua, ha insistito sul fatto che questa accelerazione del rialzo non significa che la banca centrale punti a tassi ufficiali più elevati alla fine del processo. “Pensiamo che la BCE aumenterà i tassi di interesse appena al di sopra dell’1% per raggiungere un tasso finale dell’1,25% che riteniamo più o meno neutro”, ha affermato Samy Chaar, capo economista di Lombard Odier.

Bazooka anti-frammentazione

La scelta di un aumento di 50 punti base ha portato anche il Consiglio ad accettare all’unanimità l’altro punto di forza degli annunci della BCE: la creazione di un meccanismo anti-frammentazione. Questo strumento, chiamato Transmission Protection Instrument, dovrebbe consentire di contrastare un’eccessiva diffusione degli oneri finanziari di uno Stato rispetto al resto dell’eurozona al fine di prevenire una nuova crisi del debito.

La BCE alza di sorpresa i suoi tassi di interesse chiave

Criteri di attuazione: quando intervenire e perché? -, e le condizioni imposte ai paesi beneficiari hanno diviso il Consiglio di amministrazione. Il risultato è frutto di un compromesso. E se le informazioni fornite dalla Bce specificano i criteri di ammissibilità all’aiuto, le condizioni per il suo rilascio sono state volutamente lasciate vaghe.

Avvertimento

L’unica certezza è che non sarà in grado di risolvere problemi essenzialmente politici. Un avviso di pedaggio per l’Italia. Giovedì lo spread (differenziale di tasso di interesse) tra Germania e Italia è salito a 246,5 punti. Molto vicino ai 252 punti base che hanno innescato la riunione di emergenza del Consiglio dei governatori lo scorso giugno.

“L’unanimità su questo strumento è una garanzia della credibilità della Banca centrale europea, a seguito delle preoccupazioni espresse di recente dalla Bundesbank, afferma Frank Dixmier, global head of bond management di Allianz GI. Ma l’ammissibilità al TPI si basa su criteri che convergono tutti alla nozione di disciplina fiscale ed equilibrio macroeconomico. Questo indebolirà la gamma finale del suo bazooka. È quindi probabile che la volatilità persista sugli spread.

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